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銅價階段性衝高

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銅價階段性衝高

發布日期:2016-05-07 10:27 來源:http://www.024888.cn 點擊:

美聯儲結束了七年的低利率,開啟了新一輪加息周期,無論是外匯市場還是商品市場,多空均有較大的分歧。筆者認為,回顧曆史或許對於未來走勢有較大的指引與幫助。對比來看,美聯儲進入加息周期,對產能過剩的金屬銅將帶來一線生機。2015年即將結束,滬銅即將迎來一季度的傳統消費旺季,階段性消費或許將有所改善。雖然金屬銅仍處於熊市之中,但階段性反彈的可能性仍然較大。

  美聯儲開啟加息周期,銅價支撐大於壓力。眾所周知,國際銅價是以美元標價的,故LME銅與美元指數的走勢也有一定的相關性。美聯儲進入加息周期無疑將是一段時期內的主要影響因素。雖然理論上來看,加息周期對於美元指數帶來一定的支撐,如果美元指數走強,對銅價會產生一定的壓力,但筆者認為這種看法略顯片麵。一方麵,美聯儲在加息周期開啟之前,美元指數的反彈幅度已經超過40%,提前透支了加息的效果;另一方麵,美聯儲加息的首要依據是美國經濟的複蘇,美國經濟的複蘇對於大宗商品的需求量也將有所提升,對商品的價格自然也形成一定的支撐。

  筆者統計曆史上美聯儲利率的變化與銅價走勢對比後發現,加息周期有利於銅價的反彈。

  1990年至今,美聯儲加息周期出現過三次,其利率變化與銅價變化統計如下:第一次是1994年2月至1995年2月,利率從3%經7次加息至6%,時間約為一年,其間倫銅漲幅約為51.2%;第二次是1999年6月至2000年5月,利率從4.75%經6次加息至6.5%,時間約為一年,其間倫銅漲幅約為36.3%;第三次是2004年6月至2006年6月,利率從1%經17次加息至5.25%,時間約為兩年,其間倫銅價格漲幅為174.7%。

  總結前三次美聯儲加息周期時銅價的表現可以看出,加息周期內銅價均為上漲走勢。從現階段情況來看,美聯儲再次進入加息周期。筆者認為,在此次加息周期中繼續出現銅價反彈的可能性仍然較大。2004年至2006年的加息周期中,因“中國需求”的強勁支持,銅價出現較大幅度的上漲。目前的基本麵雖然不支撐銅價的大幅上漲,但階段性反彈的可能性還是存在的,若按照1994年以及1999年兩次反彈的平均幅度來計算,倫銅在加息周期中有望反彈至6400美元/噸附近,對應滬銅的價格在47000元/噸附近。當然,在此階段人民幣對美元匯率的變化也較為重要,如人民幣持續貶值,滬銅漲幅會相應的大於倫銅。但需要注意的是,此預測漲幅主要參考因素為美聯儲的加息周期,並不能期盼在短期內實現。

  傳統旺季將至,滬銅階段性反彈可期。眾所周知,每年年底金屬銅都存在一定的企業備貨需求。同時,因一季度為國內資金麵最為寬鬆的季度,滬銅一般在這個階段走勢較強。2015年僅剩一周的時間,隨著2016年的臨近,中國銅消費也即將進入相對的旺季。受季節性因素影響,銅價在一季度的走勢是漲多跌少,筆者對1995年至2015年銅價走勢統計發現,滬銅在一季度上漲的概率達到61.9%,而21年中有8年下跌,平均跌幅為4.71%,最大跌幅為10.5%。在上漲的13年中,平均漲幅為12.36%,最大漲幅為40.6%。筆者認為,臨近2016年一季度,短期銅價將受到支撐,預計受年底備貨以及季節性旺季的影響,銅價仍有一定的反彈空間。若以目前36000元/噸附近的價格並按12.36%的平均漲幅計算,滬銅有望反彈到40500元/噸附近。短期回落均是保值企業較好的買入機會。


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